問5 2012年5月実技（資産設計）
問5 問題文
投資信託は、運用対象や運用スタイルなどによって、下表のように分けることができる。下表に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。なお、問題作成の都合上、一部を（＊＊＊＊＊）としている。
○運用対象
公社債投資信託：（ ア ）
株式投資信託 ：（＊＊＊＊＊）
○追加設定の有無
追加型（オープン型）：いつでも購入できるタイプ。
単位型（ユニット型） ：購入は募集期間のみに限られるタイプ。
○運用スタイル
パッシブ運用（インデックス運用）：（ イ ）
アクティブ運用 （＊＊＊＊＊）
○運用手法
トップダウンアプローチ：（ ウ ）
ボトムアップアプローチ：（＊＊＊＊＊）
１．空欄（ア）に入る説明：公社債を中心に運用され、株式の組入比率が２５％未満の投資信託。
２．空欄（イ）に入る説明：あらかじめベンチマークを定め、そのベンチマークに連動することを目指す運用スタイル。
３．空欄（ウ）に入る説明：個別企業の調査・分析に基づいて企業の将来性を判断し、投資判断をする運用手法。
問5 解答・解説
投信の運用対象・運用スタイル等に関する問題です。
１．は、不適切。公社債投資信託は、株式を全く組み入れることができない投資信託です。なお、株式投資信託は株式の組み入れを可能としているだけですので、株式を組み入れずに運用することも可能です。
２．は、適切。投資信託の運用手法のうち、ベンチマークを上回るリターンを目指す手法はアクティブ運用、ベンチーマークに連動するように運用する手法はパッシブ（インデックス）運用です。
３．は、不適切。トップダウン・アプローチとは、経済・金利・為替などのマクロ経済動向の予測からはじまり、資産配分や業種別配分を決め、その後個別の選別を行う運用手法です。
※トップダウン・アプローチ：今後の景気は？⇒債券・株？どの業界？⇒どの会社？
反対に、マクロ経済動向等にかかわらず、個別銘柄の投資指標の分析、リサーチの積上げにより銘柄を選定し、ポートフォリオ構築を図る運用手法を、ボトムアップ・アプローチといいます。
※ボトムアップ・アプローチ：どの会社？⇒現在の株価は？資産価値は？将来性は？
問4
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